专题：小鹅通冲击港股IPO 深度绑定腾讯仍合手续失掉云开体育

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　　每经记者|蔡鼎    

　　8月22日，港交所官网浮现，SaaS（软件即职业）贬责有策动供应商深圳小鹅集聚技艺有限公司（Xiaoe Inc．，以下简称“小鹅通”，证券简称“XIAOE”）当日向港交所初次呈交了IPO（初次公开募股）苦求文献，拟在港股主板挂牌上市，独家保荐东谈主为中金公司。

　　小鹅通未在苦求文献中浮现拟召募的资金总数，但公司拟将IPO召募资金用于晋升研发武艺，加强平直销售和市集实际武艺，进行全球（尤其在新加坡以及东南亚和北好意思的其他国度和地区）膨大，开展策略合营、投资及收购，以及用作运营资金和满足一般企业用途。

　　《逐日经济新闻》记者（以下简称“每经记者”）梳理小鹅通的苦求文献发现，腾讯既是小鹅通的最大供应商，亦然其客户之一。同期，腾讯曾经小鹅通的鼓励之一，小鹅通的创举东谈主还曾在腾讯担任要职。此外，小鹅通在往日三年半的时辰里处于合手续失掉现象，累计失掉近9200万元。

　　客岁私域运营市占率4.4%，居行业第三

　　苦求文献浮现，小鹅通成立于2015年，是一家私域运营限度的SaaS贬责有策动供应商，赋能企业构建、运营并扩展其去中心化电商基础措施。公司基于云表的一站式贬责有策动包括电商、数字化营销及CRM（客户关联经管系统）三大模块，为企业提供涵盖电商店铺搭建及运营、客户关联经管、数字化营销及走动履行的一站式贬责有策动，相沿端到端无缝对接的私域运营及变现。

　　苦求文献征引灼识辩论禀报称，以2024年的营收计，小鹅通位列中邦交互型私域运营贬责有策动供应商第又名，私域运营贬责有策动供应商第三名，市集份额为4.4%。以营收计，小鹅通亦是2022年、2023年、2024年及2025年上半年（以下简称“禀报期内”）中国前五大私域运营贬责有策动供应商中增长最快的。

　　图片开首：小鹅通IPO苦求文献

　　禀报期内，通过小鹅通一站式贬责有策动促成的商品走动总数远隔为101.18亿元、152.32亿元、209.74亿元及104.41亿元。本年上半年，小鹅通促成的商品走动总数同比增长9.3%。

　　图片开首：小鹅通IPO苦求文献

　　末端2025年6月30日，小鹅通领有1838名要津客户。禀报期内，小鹅通每名要津客户的平均收入远隔为7.77万元、10.26万元、11.16万元及12.82万元，要津客户的收入占比远隔为7.1%、19.3%、29.9%及38.1%。

　　三年半亏近9200万元，采购四成依赖腾讯

　　财务方面，小鹅通禀报期内营收远隔约为2.99亿元、4.15亿元、5.21亿元及3.06亿元，失掉远隔约3400万元、3705万元、1508万元及582.4万元。本年上半年，小鹅通营收同比增长26.4%，失掉同比收窄。不外，小鹅通在往日三年半的时辰里累计失掉了近9200万元。

　　图片开首：小鹅通IPO苦求文献

　　除了流畅失掉外，小鹅通策动看成所得现款流量净额也在2023年转正后出现较大波动。具体来看，禀报期内，小鹅通策动看成所得现款流量净额远隔为-1.76亿元、3018.3万元、1.08亿元及715.9万元。

　　图片开首：小鹅通IPO苦求文献

　　此外，禀报期内，小鹅通存在短期偿债武艺不及的问题——公司的净运营本钱均为负值。

　　具体来看，禀报期内，小鹅通的流动钞票总值远隔为4.29亿元、3.56亿元、5.3亿元及5.8亿元。而同期，公司的流动欠债总数远隔为22.6亿元、23.13亿元、24.48亿元及24.18亿元。也等于说，小鹅通禀报期内的流动钞票净额均为负值，远隔为-18.3亿元、-19.56亿元、-19.18亿元及-18.38亿元。

　　图片开首：小鹅通IPO苦求文献

　　短期偿债武艺不及的问题，也浮现在流动比率中。禀报期内，小鹅通的流动比率远隔为0.19、0.15、0.22及0.24。

　　图片开首：小鹅通IPO苦求文献

　　每经记者还防御到，小鹅通的供应商存在着高度诱骗的问题。

　　苦求文献浮现，小鹅通供应商主要包括云筹商、软件职业偏激他技艺职业供应商以及营销职业供应商。禀报期内，小鹅通上前五大供应商的采购额远隔占各期总采购额的61.8%、62.6%、64.7%及66.9%。此外，小鹅通各期对最大单一供应商的采购额远隔占其总采购额的47.6%、41.7%、39.2%及42.8%。

　　图片开首：小鹅通IPO苦求文献

　　苦求文献还明确说起，禀报期内，小鹅通占比最大的单一供应商为腾讯集团的有关实体，小鹅通主要向这家腾讯的有关实体采购云表资源。同期，腾讯的多少有关实体亦向小鹅通采购一站式贬责有策动。

　　具体来看，禀报期内，腾讯的多少实体（包括腾讯集团成员，如腾讯音乐，但不包括阅文集团）就采购小鹅通的SaaS贬责有策动支付的总用度远隔为约16万元、16万元、16万元及8万元。也等于说，腾讯既是小鹅通的最大单一供应商，又是其客户之一。

　　创举东谈主曾任职腾讯，腾讯合手股16.82%

　　而腾讯与小鹅通的关联，还不啻于供应商和客户的关联。

　　每经记者防御到，小鹅通成立以来已获取过六轮融资，终末一轮融资是在2021年7月，其时公司估值为51亿港元。苦求文献浮现，腾讯为小鹅通现存鼓励之一。其他鼓励还包括喜马拉雅、高成投资、IDG本钱、启明创投、纪源本钱、北京洛可可科技等。

　　此外，小鹅通的创举东谈主鲍春健曾经在腾讯任职。苦求文献浮现，现年45岁的鲍春健当今担任小鹅通主席、实行董事兼首席实行官。在创立小鹅通前，鲍春健曾于2006年7月—2015年3月在腾讯担任数据中心总监，阐述数据中心业务及平素经管。鲍春健于合肥工业大学锻造专科获取学士学位，后于中国科学技艺大学获筹商顽皮骗技艺硕士学位。

　　苦求文献浮现，IPO前，鲍春健统共限度小鹅通鼓励大会上一起投票权的44.92%，其中包括由鲍春健限度的公司Bagbao Holding合手有的19.60%，以及由鲍春健限度的雇员合手股规划合手股平台Xiaoe Tech Holding合手有的25.32%。

　　图片开首：小鹅通IPO苦求文献

　　此外，小鹅通IPO前，腾讯合手股为16.82%，GC RSV-I Holdings（高成投资）合手股为10.47%，HDMY Holdings（高成投资）合手股为2.74%，Ximalaya（喜马拉雅）合手股为7.01%，Gain Theme（IDG本钱）合手股为3.85%。

　　8月25日下昼，针对公司偿债武艺薄弱、采购上依赖腾讯等问题，每经记者向小鹅通官网的巨匠事务部邮箱发送了采访提纲，但末端发稿，未获对方恢复。

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